2025년 3월 현재, 비트코인은 단순한 디지털 자산을 넘어 세계 금융 시스템 내 중요한 구조적 자산군으로 인식되고 있습니다.
이 변화를 가장 빠르고 깊이 반영한 기관이 바로 **세계 최대 자산운용사 블랙록(BlackRock)**입니다.
2023년 비트코인 현물 ETF 승인 이후, 블랙록은 자사의 리서치 부서를 통해 BTC에 대한 심층 구조 분석 보고서를 지속 발행하며,
전통 금융의 시각에서 비트코인의 수요, 공급, 생태계 구조를 해석해 왔습니다.
본 글에서는 블랙록이 최근 공개한 리서치 데이터를 바탕으로,
비트코인을 구성하는 세 가지 핵심—수요 구조, 공급 한계, 시장 구조적 변화—를
투자자와 전문가 관점에서 깊이 있게 해설합니다.
블록체인 기술에 대한 이해를 넘어, 금융 자산으로서 비트코인의 내재가치와 설계적 특성을 파악하는 데 도움을 드립니다.
[수요: 블랙록이 정의한 ‘비트코인을 사는 주체들’]
▶ 1. ETF 이후의 수요 재편
2023년 말 미국 증권거래위원회(SEC)가 비트코인 현물 ETF를 승인하면서,
블랙록은 IBIT(BlackRock iShares Bitcoin Trust)를 론칭했고, 이는 곧바로 시장 구조를 바꾸는 계기가 되었습니다.
2025년 3월 기준 IBIT는 운용자산(AUM) 약 182억 달러,
총 보유 BTC 수량 약 28만 3천 개,
일일 평균 거래량 약 9.4억 달러에 달하는 초대형 금융 상품으로 성장했습니다.
▶ 블랙록 보고서 요약:
“비트코인은 ETF 구조를 통해 ‘접근 가능한 자산’이 되었고, 이는 수요 기반을 리테일에서 기관 중심으로 재편시켰다.”
▶ 2. 블랙록이 분류한 수요층 5대 유형
- 기관 포트폴리오 투자자
- 리스크 분산, 금 대체, 가치 저장 목적
- 헤지펀드, 연기금, 보험사 중심
- 전략적 트레이더
- ETF, CME 선물, 옵션 등 파생상품 활용
- 변동성 기반 수익 추구
- 국부펀드 및 공공기관
- 디지털 자산 실험 차원 투자
- 일부 정부는 BTC를 외환보유 전략에 편입 검토
- 고액자산가(HNWIs)
- 커스터디 기반 보유
- 법인 소유 BTC 증가 (회계적 인식 허용 확대)
- 디지털 자산 네이티브 투자자
- 온체인 스테이킹, RWA 플랫폼 연동
- BTC를 담보자산으로 활용
▶ 3. 수요 확장의 배경
| ETF 승인 | 규제 리스크 완화, 회계처리 기준 명확화 |
| 커스터디 인프라 확대 | Coinbase Custody, Fidelity Digital 등 안정 보관 가능 |
| 규제 명확화 | AML, KYC 등 기준 정립 |
| 보고 기준 | 미국 GAAP 기준 BTC 회계 적용 → 기관 회계 반영 가능 |
| 온체인 활용도 증가 | 담보 자산, 스테이블코인 기반 등 실사용 증가 |
[공급: 구조적으로 제한된 희소 자산의 정체성]
▶ 1. 발행 구조의 차별성
비트코인의 가장 중요한 기술적 특징은 **공급량 제한(Scarcity by design)**입니다.
총 발행량은 2,100만 개로 고정되어 있으며, 채굴 난이도 조절을 통해
**4년마다 채굴 보상이 절반으로 줄어드는 반감기(Halving)**가 내장되어 있습니다.
2025년 3월 기준:
- 채굴된 비트코인 총량: 약 1,937만 개
- 남은 채굴 가능량: 약 163만 개 (7.7%)
- 유실로 추정되는 비트코인: 약 390만 개 (Chainalysis 기준)
- 실질 유통 가능 비트코인: 약 1,540만 개 이하
▶ 블랙록은 이를 “설계된 공급 부족(Programmed Scarcity)”이라 명명하며,
금보다 공급 통제력이 강한 자산이라 평가합니다.
▶ 2. 반감기 효과 시뮬레이션
블랙록 보고서는 2025년 반감기 이후 발생하는 공급 감소 효과를 다음과 같이 정리합니다:
| 일일 채굴량 | 약 900 BTC | 약 450 BTC |
| 연간 채굴량 | 약 328,500 BTC | 약 164,250 BTC |
| 월간 ETF 유입량 (2025년 평균) | — | 약 42,800 BTC |
→ ETF 유입량 > 채굴량
→ 공급 역전 상황 발생
▶ 블랙록 보고서는 이 구조를 **“채굴보다 매수가 빠른 구조적 수급 역전”**이라 분석하며,
가격 상승의 기초적 논리 기반이 형성되었다고 봅니다.
▶ 3. 거래소 내 BTC 물량 감소
2025년 기준, 주요 거래소 내 보유 비트코인 수는 지속적으로 감소하고 있습니다.
- 2022년: 전체 BTC 유통량의 약 17%
- 2024년: 약 13.5%
- 2025년 3월: 약 10.8%
이는 다음 두 가지로 해석됩니다:
- 기관과 고액 투자자의 오프체인 커스터디 전환
- 장기보유(LTH) 비율 상승에 따른 유통량 감소
블랙록 리포트:
"비트코인은 이제 ‘쉽게 팔리는 자산’이 아닌, ‘쉽게 매도되지 않는 자산’이 되었다."
[구조: BTC 시장의 설계 변화와 금융 편입 과정]
▶ 1. 블랙록이 본 비트코인의 구조적 진화
| 유통채널 | 거래소 중심 | ETF + 커스터디 기반 |
| 투자자 유형 | 리테일 위주 | 기관 위주 |
| 보관 방식 | 핫월렛, 개인 지갑 | 콜드월렛 + 감사된 커스터디 |
| 시장 반응 | 뉴스 기반 급등락 | 펀더멘털 + 온체인 기반 분석 |
| 금융 연계 | 낮음 | RWA, CBDC, 온체인 결제 연계 강화 |
▶ 2. BTC의 금융 시스템 내 역할 변화
| 가치 저장 | 투기적 대안자산 | 디지털 금 |
| 결제 수단 | 처리속도 한계 | 고액결제·해외송금 특화 |
| 투자 수단 | 가격 상승 기대 | 장기 구조적 자산 |
| 담보 역할 | 거의 없음 | DeFi·스테이블코인 담보 채택 |
▶ 특히 블랙록은 비트코인을 “실물 자산 기반 디지털금융 인프라의 핵심 담보자산”으로 규정하며,
RWA 시장(실물 자산 토큰화)의 담보로 가장 신뢰받는 디지털 자산 중 하나라고 명시하고 있습니다.
▶ 3. 블랙록의 전략적 포트폴리오 내 BTC 위치
- 추천 비중: 전체 포트폴리오의 3~5%
- 적용 방법: ETF + 파생 + 현물 분산
- 리밸런싱 주기: 분기별 조정
- 수익률 예측(5년): 연평균 11.2~17.6%
▶ 보고서 상 결론:
“비트코인은 이제 투자자산군에 있어 금, 인플레이션 연동 채권과 더불어
핵심 헷지 및 가치 저장 자산군으로 재편입되었다.”
[결론: 요약 및 Call to Action]
블랙록이 말하는 비트코인의 본질은 ‘구조’입니다.
- 수요는 ETF와 기관 진입으로 안정적으로 증가 중이며
- 공급은 설계상 제한되고 있으며, 유통 가능 물량은 감소하고 있고
- 시장 구조는 제도권 금융에 적합하도록 진화하고 있습니다.
✅ 단기 가격보다 더 중요한 것은, 구조가 바뀌었는가입니다.
✅ 비트코인은 ‘구조적으로 상승 가능한 설계’를 가진 자산입니다.
📌 블랙록 보고서는 단순 투자 정보가 아닌, 금융 자산의 진화 방향을 제시하는 자료입니다.
BTC를 바라보는 관점을 지금부터 기술 → 구조 → 전략으로 전환해야 할 시점입니다.