2025년, 전 세계 암호화폐 시장은 새로운 전환점을 맞고 있습니다. ETF 시대가 본격적으로 개화되었고, RWA(실물자산토큰화)가 제도적 논의 단계에 도달했으며, 스테이블코인은 기존 금융 시스템을 대체할 수 있는 디지털 기반 결제 수단으로 빠르게 자리 잡고 있습니다.
이 흐름의 중심에 있는 기업이 바로 **써클(Circle)**입니다. 미국 달러 기반 스테이블코인 USDC를 발행하는 써클은 2025년 기준, 글로벌 스테이블코인 시장에서 두 번째로 큰 점유율을 기록하고 있으며, 블랙록, 코인베이스, 피델리티, 골드만삭스 등 전통 금융권과 긴밀히 협력하는 규제 친화형 핀테크 기업입니다.
써클이 추진 중인 IPO(기업공개)는 단순히 기업의 자금조달 목적을 넘어서, 암호화폐 산업 전체의 ‘제도화 신호’이자, 스테이블코인을 글로벌 디지털 금융의 핵심 자산으로 끌어올리는 전략적 수순입니다.
이 글에서는 써클의 기업 배경부터 IPO의 추진 과정, 투자 구조, 시장 반응, 향후 스테이블코인 산업의 재편까지, 심층적으로 분석합니다.
1. 써클(Circle)은 어떤 회사인가?
1-1. 기본 정보
| 회사명 | Circle Internet Financial, Inc. |
| 설립연도 | 2013년 |
| 본사 위치 | 미국 매사추세츠주 보스턴 |
| 대표이사 | Jeremy Allaire |
| 주력 사업 | USDC 발행, 스테이블코인 인프라 제공, Web3 금융 API 개발 |
써클은 미국 재무부 및 연방 준비은행과 협업 중인 대표적인 암호화폐 핀테크 기업입니다.
USDC는 2025년 기준 약 530억 달러의 유통량, 190개국 이상에서 사용되며, 디파이, NFT, RWA 등 Web3 생태계 전반에 걸쳐 사용되고 있습니다.
1-2. USDC란 무엇인가?
- **USDC(USD Coin)**는 미국 달러에 1:1로 고정된 법정통화 기반 스테이블코인입니다.
- 모든 발행량은 미국 은행 계좌 및 단기 미국 국채에 의해 100% 담보됩니다.
- 발행 및 상환은 Circle Mint 플랫폼을 통해 이루어지며, 블랙록이 예치 자산 일부를 운용합니다.
USDC는 단순한 암호화 자산이 아니라, 디지털 달러로서의 법적·기술적 구조를 갖춘 최초의 민간 스테이블코인입니다.
2. 써클의 IPO 추진 배경
2-1. 왜 상장을 추진하는가?
- 글로벌 규제환경 변화
- 미국, 유럽연합, 싱가포르 등은 스테이블코인을 전자화폐 및 금융상품으로 정의
- 규제 친화적인 구조로 정식 상장 시, 글로벌 유통 및 파트너십 확대 용이
- 시장 지위 공고화
- USDT(Tether)의 불투명한 감사와 달리, 써클은 투명한 회계 감사와 월간 보고서 제공
- IPO로 투명성 증대 → 기관 투자자 수요 증가
- RWA·온체인 펀드 시장 진입
- 블랙록과 협력해 BUIDL 펀드 운영 → USDC를 펀드 입출금 수단으로 활용
- 스테이블코인이 실물자산 투자 수단이 되기 위한 제도적 정당성 확보 필요
- 자금 조달 및 기술 인프라 확장
- Web3 API 개발, 국경 간 결제 솔루션, DID 연동 등 확장을 위한 투자금 확보
2-2. 과거 실패 사례: SPAC 합병 무산
써클은 2021~2022년 동안 SPAC 방식으로 기업공개를 추진했으나, 다음과 같은 이유로 실패했습니다:
- SEC의 지속적인 심사 지연
- FTX 사태로 암호화폐 산업에 대한 불신 확대
- 당시 기업가치 90억 달러 평가 → 시장 과열 우려
이후 써클은 전략을 전환하여 직상장(Direct Listing) 방식으로 접근 중입니다.
3. 2025년 현재 IPO 진행 상황
3-1. 최근 일정 및 공개 내용
- 2025년 1분기: SEC에 Form S-1 초안 제출
- 2025년 하반기~2026년 1분기: 나스닥 상장 목표
- 공개 희망 가치 평가: 약 80억~100억 달러
- 상장 방식: SPAC이 아닌 직접 상장
3-2. 써클의 수익 모델 분석
| USDC 이자 수익 | 미국 국채 및 MMF 이자 수익 (예치 자산 약 450억 달러) |
| 거래 수수료 | 기업 및 기관 대상 거래 API 수수료 |
| API 기반 수익 | Web3 개발자 툴 (Circle Mint, Web3 Services) |
| 온체인 수수료 | RWA 펀드 입출금, 송금, 컨트랙트 사용 수수료 |
2024년 기준 추정 연매출 약 7억 달러, 순이익률 약 22~25%로 암호화폐 산업 내에서 흑자 구조를 갖춘 희귀 기업입니다.
3-3. 주요 투자자 구성
| 코인베이스 | 공동 창립 파트너 | USDC 유통, DAO 연계 |
| 블랙록 | 전략 투자자 | 예치자산 운용 |
| 피델리티 | 기관 투자자 | Web3 금융 파트너 |
| 골드만삭스 | 초기 투자자 | 법률 및 구조 고문 역할 |
| 서스케하나 벤처스 | 시리즈 C 주요 VC | 기술 개발 지원 |
4. 써클 IPO의 전략적 의미
4-1. 스테이블코인의 제도권 진입 선언
써클이 미국 증시에 상장되면, 세계 최초로 규제 등록된 스테이블코인 발행사가 등장하는 것입니다. 이는 다음과 같은 효과를 갖습니다:
- 미국 기관들이 직접 USDC를 보유·활용할 수 있는 제도적 기반 마련
- 미 연준의 CBDC 추진 속도를 늦추고 민간 스테이블코인과 협업 가능성 확대
- 글로벌 중앙은행이 USDC와 협력한 디지털 결제 인프라 검토 가능성
4-2. 암호화폐 산업 전체에 미치는 영향
- 암호화폐 기업의 IPO 가능성에 대한 프레임 전환
- 코인베이스 이후 ‘정상적 수익 구조’ 기반 두 번째 메이저 상장사
- USDT 등 비공개 운영 방식의 스테이블코인 기업과의 신뢰 경쟁력 극대화
4-3. Web3와 RWA 생태계에서의 확장
써클은 IPO 이후, 다음 분야에서 시장 확장을 예고하고 있습니다:
- Web3 기업용 온체인 지급 API 확대
- RWA 연동 자산 유통 채널 구축 (예: 토큰화된 채권, 부동산 펀드)
- 기업 DID(디지털 신원 인증) 통합 서비스
- USDC 기반의 국제 송금 및 법인 결제 인프라 구축
[결론: 써클의 IPO는 ‘디지털 금융 질서의 전환점’이다]
써클의 IPO는 단순히 또 하나의 기업 상장이 아닙니다.
이것은 다음을 의미합니다:
- 민간 스테이블코인이 공식 금융자산으로 등극
- 암호화폐 기업이 제도권 안에서 합법적 인프라 기업으로 인정
- Web3, RWA, CBDC, 디지털달러를 연결하는 디지털 금융의 허브 탄생
투자자 입장에서는 단순히 코인을 매매하는 수준에서 벗어나,
이제는 **"온체인 금융 생태계를 구축하는 기업의 펀더멘털"**을 분석하고 접근할 시점이 되었다는 것을 의미합니다.